“银发经济”撑起一个IPO作者 | 刘钦文编纂丨武丽娟起源 | 野马财经安宫牛黄丸、十全年夜补丸、六味地黄丸，这都是老字号品牌同仁堂的经典跟王牌产物，但现实上，同仁堂不只卖中药产物，幅员已静静拓展到养老范畴。克日，同仁堂旗下的北京同仁堂医养工业投资团体无限公司（下称“同仁堂医养”），主营医休养老迈安康范畴，借“银发经济”的春风，年入近9亿，现在意欲到港交所主板停止IPO。值得留神的是，同仁堂旗下曾经有三家上市公司，即同仁堂（600085.SH）、同仁堂科技（1666.HK）、同仁堂国药（3613.HK）。一年前，三家上市公司加起来总市值初次冲破千亿年夜关。不外当初又降至约640亿元。若同仁堂医养顺遂上市，“同仁堂系”也将实现“四驾马车”的上市规划。01年入9亿，靠收购扭亏为盈《礼记·礼运篇》云：“使老有所终，壮有所用，幼有所长。”“老有所终”夸大的是每团体在老年阶段都能失掉应有的关心跟庄严，生涯无忧，心有所依。跟着寰球生齿老龄化的减速推动，"银发经济"正逐步成为社会经济开展的主要驱能源之一。依据国际房地产效劳跟征询参谋公司感恩梁行颁布的研讨成果表现，中国养老工业开展空间辽阔，估计2050年可到达百万亿元范围，将成为新型替换性支柱工业之一。 开展全文 图源：罐头图库 同仁堂医养就是将“医”与“养”相联合，为用户供给古代化、定制化的西医医疗效劳，应用上风专科，联合西医的药物医治跟非药物疗法，找出最合适的医治计划。停止现在，同仁堂医养共领有11间自有线下医疗机构跟一间互联网病院，以及11间线下治理医疗机构。 自有线下医疗机构包含同仁堂西医病院、同仁堂鞍山西医病院、同仁堂石家庄西医病院等，线下治理医疗机构包含呼家楼第二社区卫生效劳核心、酒仙桥社区卫生效劳核心等。 经由过程在线上、线下医疗机构为用户供给诊疗效劳、贩卖安康产物以及种种治理效劳等，同仁堂医养在2023年实现扭亏为盈。《招股书》表现，2021年-2023年、2024年前三季度，营收分辨约为4.7亿元、6.97亿元、8.95亿元跟8.3亿元，净利润分辨为-679万元、-1466万元、4459万元跟2659万元。 图源：罐头图库 但现实上，同仁堂医养2023年的扭亏为盈，是靠收购的病院而来。 2022年4月，同仁堂医养及所属治理基金公司，对义乌三溪堂公司旗下的保健院、国药馆停止股权收购。 义乌三溪堂旗下设有三溪堂国药馆连锁无限公司、义乌三溪堂西医保健院。此中，三溪堂国药馆连锁领有6家西医分馆，营业波及药品批发、西医医疗、针灸按摩等，而三溪堂西医保健院为天下最年夜的单体医馆，占空中积20800平米。同仁堂医养以2.84亿元的价钱取得三溪堂保健院、三溪堂国药馆65%股权。 自2022年5月31日起，三溪堂保健院的事迹已并入同仁堂医养的财政报表。 现在，同仁堂医养的医疗机构收集中，仅有三溪堂保健院一家的净利润到达万万元级别，2022年、2023年、2024年前三季度，分辨为1475.2万元、3031.2万元跟1740.7万元。 图源：《招股书》 也就是说，同仁堂扭亏为盈的2023年，三溪堂保健院的净利润3031.2万元就占其总体净利润的67.94%。另一家三溪堂国药馆2023年的净利润为1642.4万元，占其总体净利润的36.83%。两者相加相称于同仁堂医养2023年总体净利润的104.77%。 乞贷“买买买”，IPO募资还债 除了三溪堂保健院外，现实上，同仁堂医养的多家自有医疗机构、药房等均为收购而来。 2022年，同仁堂将孙公司北京同仁堂山西连锁药店持有的全资子公司——北京同仁堂太原医疗治理连锁无限义务公司51%股权，让渡给同仁堂医养，让渡金额541.11万元，同仁堂医养取得控股权。 同年，同仁堂旗下另一上市主体同仁堂科技，将北京同仁堂南三环中路药店无限公司的49%股权让渡给同仁堂医养，让渡金额1937.63万元；又将北京同仁堂第二西医病院的49%股权，以4201.12万元的价钱让渡给同仁堂医养。 2023年7月，同仁堂子公司北京同仁堂贸易投资团体无限公司，将持有的北京同仁堂鞍山西医病院、北京同仁堂石家庄西医病院51%的股权让渡给同仁堂医养，让渡对价分辨为600.29万元、46.92万元。 图源：同仁堂年报 2024年2月4日，同仁堂医养收购上海承志堂西医门诊部无限公司70%的股权，作价9100万元。 2024年6月6日，同仁堂医养又收购上海中跟堂60%的股权，作价2076万元。 频仍收购也招致同仁堂医养的商誉一直上涨，2021-2023年、2024年前三季度，其商誉的账面值分辨为0.26亿元、1.87亿元、1.61亿元跟2.63亿元。停止2024年前三季度，同仁堂医养的净资产为6.99亿元，商誉占净资产的比例为37.62%。 图源：《招股书》 “商誉几多是保险范畴之内？能够经由过程商誉占比净资产之值（商誉/净资产×100%）来停止断定。上市公司商誉占比净资产的值越低越好，个别以为该值在30%以内则属于较为保险的范畴，该值超越30%，乃至超越50%，就必需警惕谨严了。”资深财税征询参谋马靖昊表现。 与此同时，同仁堂医养的资产欠债率一起攀升。从2021年的9.8%上涨到2024年前三季度的49.9%。 即便如斯，同仁堂医养仍然打算要持续收购。此次IPO，同仁堂医养的募资用处重要用于三方面，一为裁减医疗效劳收集，在2028年岁尾之前收购5家医疗机构、新建五家营利性医疗机构；二为晋升医疗效劳才能；三为归还多少未归还银行存款。 归还的两笔银行存款，重要是同仁堂医养此前用于付出收购三溪堂、上海承志堂的对价，停止现在，未归还本金为7931.9万元、4550万元。 图源：《招股书》 推进第四家公司IPO， 是否比肩“中药三剑客”？ 北京同仁堂的汗青最早能够追溯到明末清初，彼时乐氏家属在宁波历代行医，西医乐良得悉本人祖上曾在都城仕进，于是一起北上，以手摇串铃，走街串巷，行医卖药，终极假寓在北京，成为都城乐家的第一代。 1669年（清康熙八年），乐家第四代乐显扬在北京开办同仁堂药室，标记着同仁堂品牌创建。“同仁”语出《易经》，意为：“无论亲疏远近，厚此薄彼。” 图源：罐头图库 尔后，同仁堂开展一起顺风顺水，1702年，第五代乐凤鸣在北京前门外年夜栅栏开设同仁堂药铺；1723年，同仁堂开端为清宫供御药，历经八代天子，长达188年。1954年，北京同仁堂参加了第一批公私合营改革，附属北京市药材公司。 中成药中，保密配方共分为三个品级，一级叫国度中药绝密种类，保密限期为永恒，现在只有两个，分辨是云南白药跟片仔癀。二级叫中药保密种类，有五个，分辨为：北京同仁堂的安宫牛黄丸、白云山的华佗再造丸、姑苏雷允上的六神丸、跟黄药业的麝喷鼻保心丸、广誉远国药的龟龄集，保密限期为临时。 凭仗着“老字号”品牌跟中药保密种类、年夜单品安宫牛黄丸，比年来，同仁堂的营收、净利也稳步增加。2021年-2023年，分辨实现营收146.03亿元、153.72亿元跟178.61亿元，净利润分辨为18.91亿元、21.99亿元跟25.83亿元。 营收稳步增加的同时，同仁堂的资源脚步从未结束。同仁堂于1997年在上交所挂牌上市，2010年拆分同仁堂科技至港股上市，2013年再推同仁堂国药在喷鼻港创业板上市，并于2018年转主板上市。 停止2025年1月9日，同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家的总市值分辨为519.1亿元、62.63亿港元（59.02亿元国民币）跟67.05亿港元（63.18亿元国民币），共计641.3亿元。 图源：罐头图库 比拟同为老字号的“中药快消品三剑客”，停止2025年1月9日，三者的总市值分辨为云南白药（000538.SZ）1021亿元；白云山（600332.SH、0874.HK）A+H股共计701.35亿元；片仔癀（600436.SH）1240亿元。同仁堂仍有必定差距。 不外，此次同仁堂再推同仁堂医养上市，也势必辅助“同仁堂系”在资源市场上增强分量，进一步晋升全部“同仁堂系”的市场估值跟竞争力。你对同仁堂有何印象？欢送下方留言探讨。前往搜狐，检查更多 义务编纂：